“十五五”规划纲要对进一步深化资本市场改革作出了明确规定。今天，本报推出《两会精神，一线见证资本市场变迁》系列报道，突出资本市场改革新思路、新视角，实地调研、深度采访，追踪政策落实进展，呈现资本市场助力我国现代化、建设金融强国的新画卷。 “十五五”规划纲要明确，将强化资本市场体系的综合性和适应性。声明勾勒出未来五年资本市场改革发展的明确路线图。中国证监会宣布，近期将深化创业板改革，优化再融资机制。长远来看，一系列措施建立高质量的债券市场“科委”，深化并购重组等市场化改革，推动多层次资本市场体系有效运行，将助力资本市场服务业实现质量改革发展新“加速度”。充分支持“新经济”，提高资本市场体系的包容性和适应性，对于科技企业追求“品质”而非“新颖”具有非常现实的意义。正如中国证监会主席吴清所言，近年来，新科技革命和产业变革加速推进，全球主要资本市场主动进行改革，适应创新发展趋势。从我国实际来看，要更大程度发挥资本市场功能，加快资本市场发展。科技创新与产业创新融合发展，鼓励壮大新兴产业，谋划未来产业，创新绿色智造传统产业。但目前以盈利为导向的上市标准已不能完全覆盖新经济公司的成长路径。业内人士分析，当前新产业、新业态、新技术企业、新型现代消费和服务业等优质企业发展迅速，但其商业模式、利润率、资产特征与传统制造业存在显着差异。因此，需要强调通过扩大制度覆盖范围、提高直接金融服务能力、持续推进综合改革、增加更加精准全面的上市标准等方式对“新经济”进行精准支持。此外，一些工具层面的优化改革也迫在眉睫。例如，中长期来看，目前A股再融资体系从中长期融资效率、发行价格、资本参与度等方面仍有优化空间。一些上市公司在产业扩张、并购整合和持续研发投入的过程中，对更加灵活、市场化的金融工具的需求明显增加。华庄证券首席策略师姚培表示，“十五五”规划将“大幅提高科技自主自立水平”作为发展目标，直接解决资本市场体系的广度和适应性等长期问题，为新生产领域要素资源的积累奠定了坚实的基础。支持科技创新的资本市场综合改革有望持续推进未来继续。加速创新资本的形成 通过对更多细节进行分析，以“15° 第五计划”为基础实施改革。证监会近日提出两项具体举措：聚焦新产能开发、公布实施深化创业板改革方案、加快优化再融资机制。 （A02版续） （A01版续） 深化创业板改革是资本市场定位、完善功能的增量政策。在不少市场人士看来，此次改革的核心是适应我国的道路，支持技术创新和未来产业发展的需要。东海证券首席非银分析师陶盛宇认为，深化创业板改革是2026年资本市场的重中之重，改革重点是“突出定位，复制包括增加更全面的上市标准，放宽传统盈利限制，覆盖新消费行业、现代服务业等高成长、轻资产企业，解决创新型优质企业“上市难”问题。充分复制科创板成熟经验，推出IPO预选机制和老股东增资政策，大幅缩短选股周期，减轻企业初期资金压力。创业板从单纯的硬科技支撑拓展到对经济的广泛服务，与科创板形成错位和互补，加快形成创新资本。 再融资改革也将发挥“优化战略投资者”等关键举措。中台证券研究所首席策略分析师徐驰分析，上架发行优化、流程简单，提高了财务效率，有利于有持续融资需求、并购整合需求、产业链拓展需求的上市公司。完善固定波动定价机制，使固定波动定价更接近市场价格，有利于减少过度折价的机会，减少股东利益的稀释。通过优化战略投资者识别、推动社保基金等中长期资金参与，再融资资金来源由短期套利资金转向长期配置资金。资本市场的市场价格质量和“长期投资”特征不断提高。建立A类行为的“科技叙事”逻辑。短期改革要落地，中长期制度建设要系统推进，统筹全局。从中长期来看，建立A股“科技叙事”逻辑，需要进一步明确行业定位边界，同时深化IPO、并购市场化改革，培育更加完善的市场生态，为科技企业成长提供全面、全周期的支撑。股权融资方面，要不断完善多层次资本市场体系。 “我们要抓住差异化发展的抓手，提高制度的综合性和适应性。”田轩，博雅特聘教授北京大学教授建议，进一步明确科创委、创业板、北交所的定位边界，进一步优化科技创新型中小企业上市标准，简化审核流程，提高上市效率，为不同类型企业精准提供融资渠道。加快推进多层次市场互联互通，完善转移机制，支持企业根据发展阶段灵活选择行业，实现从初创到成熟的逐步成长。为鼓励IPO价格回归市场供求，田选表示：我认为要同步深化IPO和并购重组的市场化改革。并购要瞄准新优质生产力重点行业，要有专项资金降低并购成本，加快产业整合和现代化建设。通过“高效准入+市场化融合”，实现投融资功能高效协同，畅通直接融资渠道，优化产业资源配置，强化资本市场对培育新生产力的支持。提高体系的综合性和适应性，不仅要依托证券市场，还要推动债券、期货、期权等多层次资本市场体系有效运行。债券市场“技术委员会”预计将获得动力。对于科技创新与创新融合，银河证券认为，“十五五”规划纲要为推动科技创新与产业创新全面融合提供了详细的实施路径。寻找未来，科技企业发行创新科技债有望为债券市场带来新的活力。 “对于期货、衍生品和资产证券化，要持续完善相关法律法规和监管制度，逐步完善品种设计，满足投资者多样化的投资和风险管理需求，强化对实体经济的金融服务和风险管理能力，为科技创新提供全周期的金融支撑。”中金公司研究部首席国务策略师李秋锁表示。
（编辑：关关）