4月份以来，央行连续开展为期7天的“地量”逆回购操作，引发市场广泛关注。截至4月9日，除4月3日的10亿元操作外，其他日的操作规模均为5亿元，官方利率（7天逆回购利率）维持1.4%不变。此前，这些业务的规模往往在数百甚至数千亿元人民币。记者注意到，4月2日之后，针对市场对流动性是否会减少的担忧，声明中特意加上了“一级交易商的需求得到充分满足”的表述。为何市场对近期7天逆回购交易如此关注？东方金城首席宏观分析师王庆认为，直接原因是5亿元是央行常态化以来最小的操作记录。2016年2月，公开市场每日操作机制正式启动。公开市场继续开展7天“地量”逆回购操作，稳定了市场流动性，发出了防止市场主要利率偏离政策利率过度下行的信号，有助于稳定预期。市场的。从市场机构央行融资需求来看，记者从部分金融机构获悉，3月底央行加大投资力度，保障季度资金。此外，由于支出集中在本季度末，因此 4 月初的融资依然疲软。为了管理自身流动性，近期大多数金融机构都没有向中国人民银行报告资金需求。中信证券首席经济学家明明表示，公告中增加“充分满足一级交易商需求”，表明人民银行中国7天期逆回购操作“放地”并不意味着激进的流动性收紧，而是表明市场流动性供求平衡，流动性依然充裕，适度宽松的货币政策方向没有改变。目前，货币市场隔夜利率仍处于较低水平。今年前两个月，央行通过回购和中期借贷便利投放中长期资金约2万亿元，为今年经济开局创造了良好的货币金融环境。春节假期过后，居民纷纷将现金存入银行，以维持市场流动性。 3月份DR001（银行间市场隔夜合约回购加权平均利率）日均利率约为1.31%，较1、2月低位继续下滑。 4月初，DR001下跌进一步低于1.3%，金融机构贷款需求大幅下降。秋明先生介绍，4月份以来，DR007交易中心（银行间存款机构7天质押式回购加权平均利率）一直低于1.4%的7天逆回购利率，反映出债券市场相对充裕的流动性环境。从这个意义上说，大众银行采取了非常低水平的流动性注入，并称“完全满足了一级交易商的需求”。主要原因是目前7天逆回购的操作方式是固定利率、数量发行。因此，极低的流动性注入实质上反映了市场对央行提供的流动性需求较低，而不是央行的流动性紧缩举措。多位受访专家表示，市场无需过多关注央行政策。工具操作量。以4月1日为例，当天公开市场7天逆回购操作5亿元，净回笼金额780亿元，但资金短缺的情况并未停止。事实上，银行体系的流动性受到财政资金和流通现金变化的影响。为保持流动性充裕，人民银行需要灵活开展多种操作来应对上述因素。在观察流动性状况时，建议综合结合各因素的量化影响，而不是仅仅关注具体影响因素的变化。与其关注“数量”的变化，不如关注“价格”的变化，即短期利率水平。近年来，中国人民银行不断完善货币政策框架，更加注重发挥利率等价格调控工具的作用，进一步完善市场调节机制。定向利率调控机制。中国人民银行副行长邹兰今年初表示，央行将继续扩大流动性注入，灵活运用各类公开市场操作工具，保持流动性充裕，引导隔夜利率贴近政策利率水平运行。王庆分析，近期公开市场的“放地”操作，是人民银行更加灵活精准操作的体现，也是货币政策调控转向价格型的正确含义。 （《经报》（吉报记者 郭敏阳）
（编辑：富忠明）